При создании биткоина его основателями было заложено два базисных принципа: число возможных монет конечно и составляет 21 млн единиц, вознаграждение за создание (майнинг) нового блока в сети периодически снижается вдвое. Последнее получило название халвинг (от английского «halving» — «сокращение вдвое», «деление пополам»).
Сейчас произошел четвертый халвинг за всю историю существования биткоина. Если в 2009 г., когда была создана эта криптовалюта, майнеры получали 50 биткоинов за созданный блок, то в 2012 г. вознаграждение было уменьшено до 25 биткоинов, в 2016 г. — до 12,5, в 2020 г. — до 6,25, а сейчас — до 3,125 монеты.
«Казалось бы, налицо прямая зависимость цены от количества добываемых монет, но на самом деле все далеко не так просто, как может показаться. Дело в том, что сложность вычислений постоянно увеличивается, для чего требуются гораздо более производительные компьютеры и гораздо дороже приходится платить за электроэнергию. И если, допустим, в 2009 году новый биткоин можно было добыть за пару секунд, то в 2021 году добыча одной монеты занимала порядка 9 лет и только одного электричества требовала на сумму порядка $12,5 тыс.», — отметил в беседе с «Экспертом» член экспертного совета Российской ассоциации криптоэкономики, искусственного интеллекта и блокчейна Валерий Петров.
По его словам, сейчас себестоимость добычи биткоина в среднем составляет около $26,5 тыс. После халвинга она вырастет до порядка $53 тыс. за биткоин. «То есть мы можем говорить о том, что если майнеры продолжат добывать монету прежними темпами, то, чтобы добыть одну новую монету, им придется потратить в два раза больше средств, чтобы заплатить за электричество, а также потребуются более высокопроизводительные компьютеры», — сказал Валерий Петров.
От числа имеющихся блоков зависит надежность самой сети биткоина. «Смысл создания новых блоков заключается в сохранении блоковой структуры распределенной базы данных, которая препятствует изменению ранее внесенной информации. Каждый новый блок содержит информацию из предыдущего блока и защищен криптографическим ключом, на создание (подбор) которого требуются значительные вычислительные мощности. Таким образом, для изменения данных в старых блоках придется потратить огромные ресурсы, что не является экономически целесообразным действием», — пояснил «Эксперту» Семен Назарук, эксперт Академии криптовалютной биржи Garantex.
Рост затрат на добычу приведет к тому, что много мелких майнеров перестанут работать, что может оказать негативное влияние на сеть в целом.
«По экономическим соображениям не все майнеры смогут продолжить свою работу. Это приведет к тому, что мощность всей сети биткоина, то есть скорость обработки транзакций и майнинга, который называется хэшрейтом, скорее всего, снизится, так как существенная часть майнеров в тех странах, где электричество дорогое, просто уйдет с рынка», — считает Валерий Петров.
Однако Семен Назарук не видит большой проблемы для хэшрейта. «Вполне возможно, что те, кто не инвестировал достаточный капитал в покупку новых ASIC (специализированное оборудование для решения конкретной задачи) и работает только на старых машинках, будут вынуждены уйти из сферы, однако это не окажет значительного влияния на хэшрейт, так как крупные участники индустрии, скорее всего, озаботились покупкой нового оборудования. Допускаю снижение хэшрейта в моменте на 10–15%, что не должно сильно напугать рынок», — полагает он.
Если скорость эмиссии новых монет резко замедлится, а себестоимость их добычи также резко вырастет, то вполне логично ожидать сокращения предложения «новых» биткоинов на рынке, что должно привести к росту цены основной мировой криптовалюты.
Но прямой зависимости между халвингом и рыночной ценой на монету нет, считает Валерий Петров. «Если посмотреть на историю, то после первого халвинга в 2012 году биткоин подорожал в 10 раз, а в 2016 году только через полгода он прибавил всего лишь 16%», — отметил он.
В долгосрочной перспективе халвинг положительно влияет на стоимость биткоина, полагает Семен Назарук. Портал Investing.com со ссылкой на аналитиков Bitfinex пишет, что цена биткоина вырастет примерно на 160% в течение 12–14 месяцев, до рекордного максимума более чем в $150 тыс. за монету. При этом приводится и противоположенное мнение — генерального директора LMAX Group Дэвида Мерсера, который считает, что влияние халвинга уже могло быть учтено в недавнем ралли.
Действительно, с середины октября прошлого года по середину марта текущего года цена биткоина выросла в 2,7 раза. Справедливости ради стоит отметить, что значительный вклад в это движение внесло появление на биржевых торгах в США биржевых фондов (ETF) на спотовый биткоин, акции которых ранее активно покупали розничные инвесторы.
С середины же марта биткоин залег в высоковолатильный боковик с границами $60–72 тыс. Халвинг монета встретила ближе к нижней границе диапазона, пробой которой поставит актуальным снижение к $52 тыс.
«Для отыгрывания событий такого рода, как халвинг, набор позиции может начинаться за много месяцев. Можно сказать, что значительным фактором роста с начала 2024 года был именно халвинг наравне с рекламой от крупных компаний—эмитентов ETF», — полагает Семен Назарук. Он не исключает, что в ближайшее время по криптовалютному рынку может прокатиться волна фиксации прибыли по факту состоявшегося события.
Призывает к осторожности и Валерий Петров. «Мы видели очень существенный рост биткоина до халвинга, и понятно, что значительная часть свободных денежных средств уже инвестирована в биткоин теми, кто этого хотел. Поэтому, конечно, ожидать какого-то скачка цен после халвинга не приходится, потому что он уже заложен в текущую цену. Скорее всего, мы увидим стабилизацию цены на текущих уровнях или, может быть, даже небольшую коррекцию», — сказал он.
В любом случае, принимая решение о покупке биткоина, стоит знать, что это очень волатильный инструмент, движение его котировок на 5–10% за сутки совсем не редкость. Комиссия работающих в серой зоне криптообменников на покупку-продажу биткоина за рубли может превышать 10%, при этом ни Банк России, ни государство никак не защищают криптоинвесторов.
Тихая гавань золота и криптовалюты
Одной из причин наблюдаемого «ралли» биткоина и золота является растущая неуверенность в долларе США, проистекающая из обеспокоенности в связи с раздуванием госдолга страны. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на мнения аналитиков.
«Неконтролируемый рост государственного долга США привлекает все больше внимания, поскольку выплаты по процентным ставкам отнимают существенную часть государственного бюджета, в отдельные месяцы превышая расходы на национальную оборону. Эта усугубляющаяся тенденция привела к увеличению спроса на биткоины и золото, которые часто используются в качестве убежища от инфляции и снижения покупательной способности доллара США», — пишет издание.
«Обеспокоенность по поводу долгового цикла США, девальвации денег, и в частности бумажных денег, действительно является движущей силой в этой истории (о небывалом росте биткоина и золота. — Прим. „Эксперта“)», — приводит агентство слова Брэда Бектела, главы валютного отдела инвестбанка Jefferies.
Он согласился, что именно эти факторы — растущий госдолг и неуверенность в долларе — «подталкивают инвесторов больше вкладываться в что-то вроде биткоина», а что до золота, то в его отношении эта тенденция проявляется даже сильнее, ведь «страх обесценивания бумажных денег всегда становился причиной появления „золотых жуков“».
Доходность казначейских облигаций во многом отражает ожидания денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США (ФРС). Время от времени на них влияет увеличение госдолга, хоть долгосрочная фискальная траектория и не является значимым фактором для рынка. ФРС периодически выкупает казначейские облигации в попытке стимулировать рост, что может приводить к снижению их доходности и увеличению предложения долларов.
Перебои с поставками, рекордные государственные расходы и крайне мягкая денежно-кредитная политика, вызванная закрытием предприятий в начале пандемии ковида в 2020 г., привели к резкому росту инфляции. И борьба с ней, как заявлял в начале апреля лично глава американского ЦБ, до сих пор не окончена.
«Интерес как к золоту, так и к биткоинам растет, поскольку в последние пару лет инфляция была нестабильной», — уверен профессор экономики Университета Джорджа Мейсона Лоуренс Уайт.
По его словам, еще большее беспокойство вызывает тот факт, что растущий госдолг и дефицит бюджета «наблюдаются в спокойное время, когда экономика функционирует в условиях полной занятости (то есть когда все имеющиеся трудовые ресурсы используются максимально эффективно, а значит, реальный чистый национальный продукт равен потенциальному. — Прим. „Эксперта“). Обычно в такой ситуации должен наблюдаться профицит, однако мы к нему даже не приблизились».
Напомним, профицит бюджета США последний раз наблюдался 23 года назад, в 2001 финансовом году. В настоящий же момент прогнозируется рост дефицита: по данным Бюджетного управления Конгресса, он увеличился до $1,7 трлн в 2023 финансовом году и может достичь $2,6 трлн к концу 2034-го.
Госдолг США между тем, согласно оценке Международного валютного фонда, по итогам 2023 г. составил 122,1% от ВВП страны, а его стремительный рост в ближайшие годы станет главной причиной, по которой мировой госдолг поравняется с объемом экономики планеты в 2029 г.
В Счетной палате самих США оценивают госдолг страны скромнее — в 97% от ВВП по итогам 2023 г. фингода. При этом в ведомстве прогнозируют, что, если госполитика в отношении доходов и расходов останется неизменной, госдолг Штатов «в течение 30 лет будет расти вдвое быстрее экономики и достигнет 200% ВВП к 2050 г.». При этом ряд аналитиков опасается, что растущий госдолг поставит под угрозу американское доминирование и лишит США статуса сверхдержавы.
Справедливости ради, широко признаются и другие факторы стремительного роста биткоина и золота.
В случае с крупнейшей криптовалютой это запуск в США в январе первых спотовых ETF на биткоин, фактически открывших его рынок для широкого круга традиционных инвесторов. Уже в марте чистый ежедневный приток денежных средств в эти фонды превысил $1 млрд.
Оптимистичные настроения оказались поддержаны (согласно широко разделяемому мнению) также и ожиданиями очередного халвинга.
Напомним, цена биткоина превысила $73 тыс. в прошлом месяце, на CoinMarketCap (сервис агрегирует данные с более чем 20 криптобирж) 14 марта был зафиксирован исторический максимум в $73 750,07.
Золото же, согласно самым популярным представлениям, растет как на ожиданиях скорого смягчения ставок мировых ЦБ, так и на сохраняющемся спросе на драгметалл с их стороны. Еще одним фактором большинство аналитиков называют растущую геополитическую напряженность.
Напомним, цена золота обновила исторический максимум прошлого года в начале марта и продолжает расти с начала апреля. Отметку в $2,4 тыс. она преодолела 12 апреля.
