Деловая активность еврозоны в ноябре перешла от стагнации к резкому замедлению — композитный индекс менеджеров по закупкам (PMI) просел до 48,3 пункта после 50,0 месяцем ранее. Таковы показатели, рассчитанные Гамбургским коммерческим банком (HCOB) и
опубликованные S&P Global.
Сводный показатель находится на минимальной отметке за последние 10 месяцев, а темпы его снижения в ноябре оказались самыми резкими за этот же срок. Ключевым фактором ноябрьского спада оказалась сфера услуг, в которой зафиксировано первое сокращение активности с начала года — ее PMI просел до 49,5 с 51,6 пунктов в октябре.
«Сектор услуг, который поддерживал всю экономику еврозоны, теперь сокращается — впервые с января. Это плохие новости для общих перспектив роста, особенно с учетом того, что слабость наблюдается во всех ведущих экономиках еврозоны», — считает главный экономист НСОB Сайрус де ла Рубиа. Рецессия в промышленности продолжает усугубляться: промышленный PMI в ноябре просел до 45,2 с 46,0 месяцем ранее. Объемы промышленного производства снижались двадцатый месяц подряд, «что стало самым продолжительным непрерывным спадом за историю наблюдений», говорится в докладе.
Основными источниками промышленной слабости еврозоны служат ее крупнейшие экономики — Германия и Франция. Так, германский промышленный PMI в ноябре оставался на уровне в 43 пункта, как и в октябре, а французский просел до 43,1 с 44,5. «Ситуация в немецкой промышленности выглядит довольно мрачной. Люди оказываются в затруднительном положении, поскольку почти ежедневно поступают сообщения о планах предприятий по масштабным сокращениям рабочих мест», — говорит главный экономист НСОB. Во Франции же новые заказы производств обвалились самыми быстрыми темпами с мая 2020-го, когда мир оказался парализован пандемией ковида.
В целом по еврозоне в ноябре продолжилось сокращение спроса как на товары, так и на услуги: новые заказы сокращались шестой месяц подряд, причем темпы сокращения оказались рекордными с начала текущего года. Серьезным тормозом для экономики еврозоны служит и ситуация с экспортом — новые заказы от иностранных клиентов в ноябре падали еще быстрее, чем продажи в целом.
Сокращение персонала продолжается не только в Германии с Францией, но и в целом по еврозоне: в ноябре оно оказалось вторым самым резким с декабря 2020-го (на первом месте показатель октября 2024-го). Отмечается, что уровень оптимизма предпринимателей еврозоны «упал до самого низкого значения за год и оказался намного слабее долгосрочных средних значений».
«Стагфляция — довольно неприятное слово, особенно если вы центральный банкир, но именно она сейчас бьет по еврозоне. В ноябре экономика начала сокращаться, в то время как ценовые компоненты PMI росли второй месяц подряд. Инфляция в основном обусловлена услугами, но с ослаблением евро есть риск, что в ближайшие месяцы начнут расти также и цены на импортные товары», — заключает Сайрус де ла Рубиа.
По словам главного экономиста HCOB, все указывает на то, что в IV квартале ВВП еврозоны не вырастет, а скорее продемонстрирует стагнацию. За этим, вполне вероятно, последует отнюдь не восстановление, а дальнейший «широкомасштабный спад», на что указывает как продолжающееся сокращение нового бизнеса, так и общая неопределенность. Последняя усиливается на фоне политических кризисов в Германии и Франции, а также перспективы развязывания торговых войн во второе президентство Дональда Трампа в США.
«Меня не особо удивили данные PMI, учитывая неопределенность, с которой мы сталкиваемся в связи с выборами в США и политическими проблемами в крупных странах еврозоны», — признавала член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель в интервью Bloomberg после публикации в конце ноября предварительных индексов еврозоны (которые теперь подтвердились). Представитель регулятора подчеркнула, что экономика валютного блока «сталкивается с сочетанием циклических и структурных проблем в очень нестабильной и неопределенной глобальной среде», и на таком фоне «инвестиции остаются вялыми, даже несмотря на снижение процентных ставок».
«Наблюдаемая нами слабость носит структурный характер, — заключает Изабель Шнабель. — Раз фирмы не инвестируют по причинам, отличным от денежно-кредитной политики, снижение процентных ставок ниже нейтрального уровня может не привести к увеличению инвестиций».
Ранее на заседании 17 октября ЕЦБ в третий раз за год снизил ключевые ставки (на 25 базисных пунктов, согласно прогнозам), поводом чему послужила продолжающаяся экономическая слабость валютного блока. Потребительская инфляция в валютном союзе существенно сократилась с конца лета: по итогам июля индекс потребительских цен (CPI) составлял 2,6% год к году, в августе просел до 2,2%, а в сентябре опустился ниже цели ЕЦБ — до 1,7%. Недавно Евростат подтвердил рост показателя по итогам октября до целевого уровня в 2,0%.
Рост ВВП еврозоны статведомство
оценило в +0,9% год к году в III квартале после +0,6% кварталом ранее и +0,4% в январе-марте. Вслед за этим Еврокомиссия в своем осеннем прогнозе подтвердила ожидания роста экономики валютного блока на 0,8% в 2024 г., при этом прогноз для Евросоюза оказался понижен до 0,9% с 1%. Прогнозы на 2025 г. также снижены — до 1,3% для еврозоны и 1,5% для ЕС (каждый тоже на 0,1 процентного пункта). Впрочем, даже для столь скромного ускорения предпосылок пока не видно.
