Экономическая модель заполнения европейских подземных газовых хранилищ для мягкого прохождения сезона холодов не выдерживает испытания на прочность. Ормузский кризис, весной 2026 г. взвинтивший цены на энергоносители, разрушил привычную схему «летом покупай дешевле, зимой продавай дороже». Крупные энергокомпании терпят убытки, а запасы в ПХГ оказались на минимальном уровне.
Сколько газа накопила Европа
ЕЕвропа входит в отопительный сезон — начинается 1 октября — с рекордно низкими запасами в подземных хранилищах газа (ПХГ). По состоянию на 5 октября они были заполнены на 72,7%, следует из информации ассоциации операторов газовой инфраструктуры Gas Infrastructure Europe. В хранилищах было закачано 79,6 млрд куб. м при их общей мощности 109 млрд куб. м. Это минимальный уровень запасов на эту дату за всю историю наблюдений с 2011 г. Для сравнения: на 5 октября 2025 г. хранилища были заполнены на 82,8%.
В Германии, располагающей самым большим объемом ПХГ в Европе, хранилища заполнены лишь на 59%. Меньше объем запасов только в Словакии (56%) и Латвии (49%). Лучше ситуация в Италии и Франции — там хранилища заполнены на 88% и 85% соответственно. Больше всего газа смогли накопить Польша (99%) и Португалия (95%).
Согласно требованиям Еврокомиссии, страны Европы должны достичь заполняемости своих ПХГ на 90% в период с 1 октября по 1 декабря. Летом 2026 г. этот норматив был смягчен до 80% из-за конфликта на Ближнем Востоке и ограничения судоходства в Ормузском проливе.
Газ из хранилищ закрывает около трети зимнего спроса на газ в Европе, эти запасы также используются для балансировки рынка в период пикового потребления или перебоев в поставках. По данным аналитического центра Ember, в прошлом году в ЕС на газ приходилось 17% генерации электроэнергии.
Низкие запасы в Европе и дефицит предложения газа в мире из-за ближневосточного кризиса подстегивают цены. Котировки на крупнейшем европейском газовом хабе TTF с начала года выросли в 2,5 раза. Ноябрьский фьючерс 6 октября торговался в районе $890 за куб. м. Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что с февраля цены на газ выросли на 140%, а ЕС заплатил за газ на $100 млрд больше, чем в 2025 г., при этом не увеличив объемы импорта.
Где страны ЕС покупают газ
Направления импорта газа в Европу изменились с 2022 г. после введения санкций и отказа от трубопроводных поставок из России. Крупнейшими поставщиками стали Норвегия и США. Из России сохраняются трубопроводные поставки лишь по «Турецкому потоку», также импортируется российский СПГ.
Потенциал дальнейшего наращивания импорта газа в Европу возможен только за счет сжиженного газа из-за ограниченной мощности трубопроводной инфраструктуры. Но увеличению объемов мешает геополитика. По данным Bruegel, в январе — августе 2026 г. Европа сократила импорт СПГ на 4%, до 93,3 млрд куб. м. Основная причина потерь — прекращение поставок с Ближнего Востока, преимущественно из Катара, из-за блокады Ормузского пролива (о проблемах с трафиком нефти и газа «Эксперт» сообщал 2 марта). Отгрузки на этом направлении в сторону Европы остановлены с мая.
При этом за 8 месяцев 2026 г. импорт СПГ из России вырос на 11% год к году, до 15 млрд куб. м, подсчитали в Bruegel. Но с 1 января 2027 г. в ЕС официально вступит в силу запрет на поставки сжиженного газа из РФ. Крупнейшим поставщиком сжиженного газа в Европу в 2026 г. являются США: отгружено 57,8 млрд куб. м в январе — августе, что на 0,6% больше показателя за тот же период прошлого года. Еще почти 11 млрд куб. м СПГ пришло из стран Африки.
В чем заключается ошибка европейцев
Низкая заполненность ПХГ Европы во многом связана с ошибочной стратегий трейдеров, считает аналитик «Финама» Сергей Кауфман. По его словам, из-за высокой конкуренции с потребителями из Азии европейские импортеры еще в начале конфликта на Ближнем Востоке выбрали тактику переждать кризис и начать закупать газ после стабилизации ситуации. Но поставки из Катара так и не восстановились, цены остались высокими.
Условия заполнения ПХГ стали менее привлекательными, подчеркнул партнер Kept Максим Малков. Прежняя модель «закачать летом и продать с прибылью зимой» больше не работает, участники рынка терпят убытки, пояснил аналитик. Он отметил, что ценовые спреды «зима-лето» сейчас отрицательные. Например, по состоянию на 28 сентября зимние цены 2026-2027 гг., согласно данным Kept, оказались на 10-20 евро за 1 тыс. куб. м ниже текущих цен. По оценке старшего менеджера «Имплементы» Ивана Тимонина, разница между летними и зимними котировками достигала почти $30, при этом операционные расходы на эксплуатацию большинства ПХГ превышают $20 за 1 тыс. куб. м.
Раньше в теплый период года газ всегда стоил меньше, чем зимой, это позволяло покрывать операционные издержки, то есть затраты на закачку, хранение и отбор газа, подтвердил директор по исследованиям Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев. Такая экономическая модель начала давать сбои еще начиная с зимы 2022/2023 г. Риск того, что этой зимой хранение и продажа газа станут глубоко убыточными, он оценивает как «огромный».
Вместе с тем альтернативы подземным хранилищам, по мнению аналитика, нет. До 2022 г. наравне с ПХГ в пиковые дни спроса газовый рынок Европы балансировал российский трубопроводный газ. Поэтому единственным выходом для стран ЕС может стать только маловероятное восстановление газотранспортных связей с Россией, подытожил Алексей Белогорьев.
Что означают проблемы с ПХГ
Для европейской экономики. Недостаток запасов газа повышает премию за риск в осенне-зимнем периоде, поэтому любое похолодание или сбой поставок отражается на ценах, констатировал Максим Малков.
По его словам, существует три ключевых риска сложившейся ситуации для экономики ЕС:
- разгон инфляции;
- дальнейшее снижение конкурентоспособности промышленности;
- дополнительное сокращение спроса на газ (по сути являющееся следствием замедления в промсекторе).
Газовый рынок Европы, по оценкам Максима Малкова, сжался на 100 млрд куб. м по сравнению с 2021 г. От этого страдают наиболее энергоемкие отрасли: химическая, металлургическая, производство удобрений и др.
Еще один негативный эффект от высоких цен и недостаточных запасов в ПХГ — обратный переход от газа к углю в электроэнергетике. При текущих котировках газа угольная генерация вновь становится экономически привлекательной в ряде стран, несмотря на высокие цены в рамках квот на выбросы углерода, обратил внимание Максим Малков.
Для российских экспортеров. Высокие цены в Европе благоприятны для России, но возможности нарастить экспорт газа на этом направлении до конца года ограничены, считает старший менеджер «Имплементы» Иван Тимонин. Ключевой задачей для российских экспортеров в преддверии запрета поставок в ЕС, который вступит в силу в начале 2027 г., станет поиск новых покупателей и организация поставок на альтернативные рынки.
Поставки по единственному оставшемуся трубопроводному маршруту в ЕС — газопроводу «Турецкий поток» через Болгарию в страны южной и юго-восточной Европы — могут вырасти всего на несколько процентов, полагает Сергей Кауфман. Более существенный рост, по его словам, невозможен из-за технологических ограничений. Больше перспектив увеличения поставок у России на азиатском направлении. Например, экспорт СПГ с «Арктик СПГ-2», по оценке «Финама», может составить 4-5 млн т против 1,3 млн т в 2025 г.
